投资要点  
        公司2013  年前三季度营业收入和净利润分别同比增长50.02%和21.74%，扣非后净利润同比增长69.25%，其中第三季度单季营业收入与净利润分别同比增长56.73%与78.32%，受益于地产板块确认收入的快速增长，公司三季度业绩略超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    前三季度公司地产板块实现收入78.4  亿元，同比大幅增长108.74%，实现净利润9.1  亿元，同比上升66%，扣除退地损失影响，净利润同比增长158.45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）季末公司预收款达到151.97  亿元，为后期地产业务收入结算确认提供有力保障。我们预计全年公司地产业务有望实现收入85  亿元左右，同比增长65%以上，考虑到退地赔偿支出的影响，预计全年地产业务净利润同比将有小幅增长。    
        前三季度公司投资业务贡献正收益，较去年同期的亏损有明显改善。未来公司对投资业务将继续遵循调整结构、控制规模的基本思路，逐步由金融向产业投资转型（2012  年以来公司陆续投资了"西气东输"与银联商务等项目），考虑到目前公司整体持仓以金融、蓝筹为主，预计今年投资业务将不再对公司盈利产生拖累。    前三季度公司品牌服饰业务收入同比略有增长，整体较上半年并没有明显改善，  受毛利率与期间费用率一降一升的影响，预计服装板块净利润依然有一定幅度的下滑。我们预计今年全年公司品牌服装业务将呈现前低后高的态势，全年盈利同比有望持平。      
        财务与估值  
        根据公司三季报与房地产结算进度，我们小幅上调公司地产业务收入增速，预计2013-2015  年公司每股收益分别为0.84  元、1.08  元与1.24  元，其中品牌服装业务每股收益分别为0.37  元、0.42  元与0.48  元，地产业务每股收益分别为0.47  元、0.66  元与0.76  元，参考同行估值水平，给予品牌服装和地产业务2014  年13  倍和6  倍PE  估值，不考虑股权投资价值，公司合理估值为9.42  元，维持  "增持"评级。      
        风险提示  地产调控对公司地产业务估值影响，消费环境持续疲弱对品牌服装销售的影响。