1、搜狐(SOHU.O)-游戏推广费用促使利润率下滑严重，维持‘中性’【陈征宇】2013  年10  月28  日，搜狐发布2013  年Q3  业绩，销售额同比增长29%，至3.68  亿美元，在线广告、搜索和在线游戏业务同比增长60%、53%和7%，公司同时大幅提升了游戏业务Q4  的市场推广费用5300  万美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于游戏推广费用促使利润率下滑严重，我们调低了2013/2014  年的EPS  从$2.42/$2.97  至$1.48/$2.44，同时调低了目标价从$64.7  至$61.4，维持其“中性”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩预测：由于视频及搜索业务的增长促使我们调高了2013-2015  年的销售预测，游戏推广费用的增加使我们降低了2013-2015  年EPS  预测。
        2013-2015  年销售额从原来的1.398  亿美元、1.614  亿美元和1.874  亿美元增长至1.401  亿美元、1.652  亿美元和2.010  亿美元；EPS  从原来的2.42  美元、2.97  美元和3.56  美元降至1.48  美元、2.44  美元和3.28美元。
        投资策略及建议：采用DCF  方法和分部估值法，得出的公司的合理价值为每股$61.4，对应2013/2014  年P/E  为41.5/25.1  倍，我们维持对于搜狐“中性”的评级。