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和邦股份研究报告:国海证券-和邦股份-603077-2013年三季报点评:纯碱业务触底回升,草甘膦为最大增量-131031

股票名称: 和邦股份 股票代码: 603077分享时间:2013-11-01 15:59:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 代鹏举
研报出处: 国海证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 601 KB 分享者: pop****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        10  月30  日晚,公司发布2013  年三季报,报告期公司实现营业收入10.8  亿元,同比下降22.3%;实现营业利润4656  万元,下降87.5%;实现归属上市公司股东净利润4204  万元,同比下降86.9%;实现每股收益0.093  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        氯化铵、纯碱价格下跌导致报告期内营收、利润显著下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        上半年西南和中部地区普遍持续干旱,化肥需求受到影响,氯化铵价格相比去年同期大幅下跌,同时,纯碱价格同比下跌15%左右。两大主营产品价格下跌,同时原材料之一的天然气价格上调,导致公司整体毛利率同比下降23  个百分点,使得净利润降幅显著大于收入降幅。
        联碱行业正触底回升,明年公司联碱业务盈利能力将有明显改善。目前纯碱行业处于整体亏损状态,随着下游玻璃行业需求回升,9  月份以来纯碱价格反弹近20%。今年房屋施工面积与新开工面积增速均显著高于去年同期,预计明年玻璃-纯碱需求将明显好于今年,明年公司联碱业务盈利能力将有明显的改善。
        草甘膦全产业链打通,明年将大幅增厚业绩。公司9  万吨双甘膦项目一条生产线8  月份投产,拟投资建设5  万吨草甘膦项目,未来公司将成为国内产业链最完整、抗风险能力最强、成本优势最显著的草甘膦生产企业。在目前草甘膦高景气度背景下,明年将大幅增厚公司业绩。
        给予“增持”评级。暂不考虑公司重组的情况下,预计公司2013-2015  年的EPS  分别为0.24、1.20  和2.03  元,给予公司“增持”评级。
        风险提示:草甘膦项目投产低于预期;草甘膦行业景气度回落;天然气涨价推高成本。
        

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