业绩低于预期：前3季度营业收入48.8亿，同比下降16.4%，总利润10.5亿，同比下降44.8%，归属母公司净利润8.3亿，EPS为0.73元，同比下降44.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第3季度营业收入17.9亿，同比下降4.9%，环比大增50%；总利润1.66亿，同比下降69%，环比下降52%；归属母公司净利润1.3亿，EPS为0.11元，同比下降68%，环比下降53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）        
          毛利率大幅下降：前3季度毛利率36.99%，第3季度毛利率23.18%，大幅下降。因煤炭价格下跌，成本相对刚性。1-10月公司所在地无烟煤平均价格下跌15%，第3季度所在地平均煤炭价格同比环比均下跌10-15%；而上半年公司煤炭销售成本上升8.2%，成本相对刚性，公司前3季度煤炭业务毛利率预计大幅下降。同时前3季度公司尿素出厂价平均为1852元/吨，同比下降14.3%，同期原料煤跌幅相当，毛利率相对稳定。  三费费率相对稳定：前3季度除销售费用增长1.07%，管理费用和财务费用均有较大幅度的下降；三费费率合计19.84%，比2012年前3季度增长0.88个百分点，其中销售费用率3.53%，管理费用率14.12%，财务费用率2.19%。  未来3年公司权益产能增长100%，己内酰胺项目一期预计明年三季度建成：截止6月底，宝欣（90万吨）、兰兴（60万吨）和口前（90万吨）正在进行三期地面生产系统的建设或安装，预计今年投产。根据规划及项目进度计算，未来3年，公司技改矿投产将增加公司权益产能超100%。近日，公司20  万吨己内酰胺一期工程EPC  工程总承包合同等签订，合同金额共计19.99  亿元，工期预计15个月。据公司测算，该项目内部收益率税后高达20.82%。  投资建议：维持推荐。公司内生增长快，煤种稀缺，盈利能力相对强。预计2013-2015年EPS分别为0.83、0.95、1.10元，对应PE为16、14、12倍，我们建议维持"推荐"评级。