投资要点
        事件：  10月29日华润三九公布三季报，2013前三季度公司实现收入56.03亿元，同比增长13.96%，实现归属于上市公司股东的净利润8.75亿元，同比增长17.32%；Q3单季度收入同比增长11.74%，Q3单季度净利润同比增长21.57%，基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：华润三九2013前三季度现金流量净额的绝对值和同比增速继续高于净利润，显示盈利增长的质量较高；Q3单季度净利润的同比增速21.78%，符合我们对2013年全年单季度利润增速前低后高的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从主要品类来看，前三季度OTC业务同比增长约15%，其中皮炎平、三九胃泰、感冒类等大品种增速<10%，小儿感冒药、温胃舒、养胃舒等细分品类的增速超过20%，顺峰的整合效应显现，增速高于20%；前三季度公司处方药业务收入同比增长约15%，其中中药注射剂收入同比增长约12%（结算方式改变，销量增长约15%），配方颗粒增长提速同比增长超过20%，抗生素同比增长超过10%。处方药销售的影响因素主要有：4月份雅安地震对部分中药注射剂销售有影响，Q3反商业贿赂对处方药整体销售有影响。
        今年以来，公司的增长和估值经历雅安地震、重大重组终止等特殊事件影响，但其前三季度净利润仍然取得了17.32%的稳健增长。明年上述扰动因素不会再发生，公司OTC  业务品牌和渠道优势突出，稳健成长可期，处方药业务中药配方颗粒和中药注射剂的增速仍有提升空间，我们继续看好公司的成长潜力。
        2013  年公司陆续完成对桂林天和（获得天和骨通贴膏、天和追风膏等多个优质品种）、临清华威（补充补益、胃肠等领域的多个品种）的收购，通过外延式扩张获取优质品种的能力继续得到验证。
        我们推荐华润三九的核心逻辑仍然是：看好公司的起家业务OTC  领先优势将继续强化，在品牌和渠道优势基础上通过品类规划提高增速；中药配方颗粒产能瓶颈突破，中药注射剂得益于医保目录突破、基药放量和学术推广，中药处方药整体进入高速增长阶段；并购能力和基药放量可能为投资者带来惊喜。
        盈利预测和投资建议：我们预测2013-2015  年净利润为12.2、14.7、17.8  亿元，增速为21.80%、23.14%、22.10%，对应EPS  为1.24、1.50、1.82  元。我们继续看好公司两大核心业务OTC  和中药处方药超越行业平均的增长，考虑下半年估值切换因素，合理估值区间38.68-40.98  元，重申“买入”评级。
        风险因素：中药配方颗粒子行业政策壁垒的变化，中药注射剂安全性再评价等都是需要关注的潜在政策风险。
        资产结构梳理的时间表和方式有不确定性。