前三季度，公司毛利率提升至27.5%，财务费用减少12.6%，投资收益增长31.5%，实现归属净利润12.8  亿元，同比增长52.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司已进入新的发展期，估值和业绩将实现双升，我们维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价6.15  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          前三季度实现每股收益0.33  元，略好于预期。公司实现营业收入88.0  亿元，同比增长6.2%，营业成本63.8  亿元，同比增加3.9%，营业利润22.2  亿元，同比增长33.6%；归属于母公司股东的净利润12.8  亿元，同比增长52.3%，折每股收益0.33  元，略好于预期。
          区域优势明显，业绩大幅提升。前三季度，公司受益于地区较好的电力需求，利用小时提升133  小时，实现销售电量269  亿千瓦时，同比增长11.1%，好于全国和内蒙地区电量增速，从而带动收入增长6.2%。与此同时，公司燃料成本回落明显，前三季度公司标煤单价315  元/吨，同比下降28  元/吨，毛利率达到至27.5%，特别是三季度已突破30%，盈利能力大幅提升。
          财务费用减少，投资收益丰收。受益于去年降息，以及负债率下降，公司前三季度财务费用同比减少1.1  亿元，降幅达12.6%；同时，电力行业景气度提升，公司参股的岱海电厂等资产盈利增加，投资收益获得丰收，达到6.7亿元，同比增长31.5%，是公司业绩大幅增长的主要原因之一。
          电价调整影响有限，盈利水平维持高位。近期，发改委对上网电价进行调整，公司燃煤机组标杆电价下调1.05-1.35  分/千瓦时，考虑到公司煤价下跌的幅度以及环保电价的提高，公司业绩受影响有限，盈利水平仍将维持高位。
          魏家峁电厂核准，未来成长空间巨大。近日，公司魏家峁电厂（120  万千瓦）获得发改委核准，魏家峁煤电一体化经营将发挥协同效益，将明显提升公司装机规模和盈利水平。另外，公司尚有和林电厂（120  万千瓦）、上都四期（120  万千瓦）和大量风电储备，内生增长空间充足，同时，大股东尚有2/3电力资产、4000  多万吨的煤炭规划产能有注入预期，外生成长空间巨大。
          维持“强烈推荐”评级。我们预计13-15  年EPS  为0.40、0.41、0.49  元，公司区域优势明显，受益特高压推进，以及大股东和集团支持，未来业绩增长空间大，公司进入新的发展期，估值和业绩将实现双升，我们维持“强烈推荐-A”投资评级，给予14  年15  倍PE，目标价6.15  元。
          风险提示：煤炭价格大幅反弹，用电增速低迷，利用小时下滑。