三季报显示公司业务受到流动性负面影响较大，息差同比下滑较多对业绩构成较大拖累，拨备前利润只有个位数增长，Q3拨备余额大幅下降可能是由于大额核销所导致，则Q3的不良生成量较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司Q3存款增长较快，预计Q4公司的流动性状况有所改善，全年业绩增长能维持在14%附近的增速，公司目前2013动态PE仅为4倍，PB不到0.9倍，估值处于板块较低位置，但公司业务仍存在调整压力，维持"中性"评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司昨日发布2013年三季报，前三季实现营业收入488亿元，同比增长10%；实现净利润217亿元，同比增长14%；实现基本每股收益0.54元/股；其中第三季度实现营业收入150亿元，同比增长8%；实现净利润68亿元，同比增长10.5%。
　　营收和盈利增长继续放缓，业绩受流动性负面影响较大：1、公司前三季度收入、拨备前利润和净利润增速较上半年继续有所放缓；对盈利贡献最大的是规模扩张和手续费收入，息差由于同比下滑较多其负贡献较大（见图1）；2、从环比看，收入和拨备前利润比Q2显著下滑12%，净利润环比下滑3%，息差和非息收入都构成了拖累，这里面应该是受流动性的负面影响较大；3、公司未公布净息差，我们测算前三季大约下滑至2.20%，比上半年继续下滑6bp，息差同比下滑幅度高于同业主要由于高成本同业负债导致。
　　Q3存款增长较快缓解流动性：1、三季末公司总贷款同比增长14.3%，与全行业同步，Q3贷款环比增速（+3.2%）则小幅慢于全行业（+4.3%）；2、总存款同比增长14.7%，亦与全行业（+14.6%）基本同步，其中Q3单季增长4.3%，高于全行业（+2.2%），其中主要由于储蓄存款增幅（+10%）显著高于全行业（+1.9%）。三季末的存贷比为70%，考虑到季末存款冲高效应，则基本与过去一年水平接近。3、同业负债余额及比重环比小幅下降，考虑到较快的存款增长，显示流动性状况环比有所改善。
　　Q3或有大额核销导致覆盖率显著下降，H股IPO有助于充实资本：1、公司三季末不良贷款余额93.6亿元，环比上升5亿（约+6%），增速较上半年小幅放缓，由于Q3计提了约10亿元拨备而期末拨备数环比却下滑20亿，我们估计Q3大约有高达30亿的会计核销，力度远超出上半年，