公司公布  3  季报：3  季度收入同比增长13%，增速较上半年略有提升，毛利率同比明显提升，单季度净利润增长55%，扣非后更是高达66%，为近年最高增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计医院纯销增长超过50%，该业务15  年有望超过100  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）定向增发预计年内有望取得进展。公司具有平台价值，产业资本参与增发表明对其价值认可。
          3  季度净利润显著提升，增速略超预期：Q3  收入增速提升到13.1%（略快于上半年的11%），净利润同比增长55.1%，实现EPS  0.04  元，扣除非经常性因素影响，主业净利润增速高达66%，为近年来最高水平。利润增速较高的主要原因是毛利率同比提升了0.3  个百分点，同时单季度税率有所下降。
          前  3  季度来看：前3  季度实现收入、净利润248  亿元、2.41  亿元，同比分别增长11.7%和27.3%，实现EPS  0.17  元略超预期，扣非后净利润增速为24%。
        高毛利的二级以上医院纯销增速更快，毛利率同比提升0.3  个百分点，同时营业费率、管理费率同比分别小幅提升0.1  个、0.1  个百分点。每股经营净现金-1.26元，主要是因为医院业务快速增长过程中需要投入较多的资金，这从应收账款、存货周转有所变慢可以得到体现。
          分业务终端来看：医院纯销保持快速增长，预计前3  季度收入同比增长超过50%，随着募集资金的到位，我们预计该项业务2015  年有望达到100  亿元的收入；传统快批快配前3  季度预计收入增长约8%、基层医疗增速约20%，随着基本药物事业部的组建，增速有望提升；零售连锁预计增长约30%；
          我们预计定增年内有望取得进展：公司向4  位投资者定向增发募集资金20.8  亿元用于补充流动资金，扩展医院纯销，目前正处于证监会审批过程中，我们预计年内将有进展；云南白药控股参与定增，表明其对九州通价值的认可，利于估值提升。
          盈利预测与投资评级：预计13～15  年净利润增长21%、32%和30%，实现摊薄前EPS  0.35  元、0.46  元和0.6  元，其中医院纯销分别增长60%、70%和50%，15  年收入达到100  亿元。九州通是国内最大的民营医药分销企业，具有高效的物流系统，可以为下游客户提供全方位的增值服务，具有很好的平台价值，随着募集资金的到位，增速将提升，维持“审慎推荐-A”评级。
          风险提示：医院纯销业务模式与以往模式不同，对公司管理提出更高要求