发达市场比较：日本/台湾便利连锁行业案例分析及借鉴意义
        目前全球便利连锁行业以日本/台湾最为发达，7-11、全家为全球网点数最多的两大品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们比较了日台与中国主要大都市在门店密度、市场结构等方面的差异，并简析了近年来全家的运营及绩效状况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为目前看来，全球领先的便利连锁企业仍在以多种方式灵活增长，值得国内同行借鉴。
        红旗经营策略分析：精耕细作思路灵活，外扩有创新潜力
        红旗连锁常年来经营思路灵活、旨在做消费者的“好邻居”。我们认为与7-11/全家相比，红旗在外扩模式、自有品牌、新业态等方面尚处于探索或初步推广阶段，从历史与当前趋势看未来潜力较大；而在便民服务、信息系统、供应链乃至物流体系方面，红旗已在多方面体现出更强的竞争力。
        根据2013半年报及3季报调整主要预测指标
        从半年及3季报看，公司13年收入及毛利率趋势逐季向好，销售费用率上升主要由于12/13年大量新开及翻新门店费用所致。我们上调了13-15年毛利率/费用率/其他业务收入/翻新门店数量的预测；下调了新开门店数量预测。
        估值：上调目标价至13.6元，重申“买入”评级
        调整后我们对13-15年每股盈利预测为0.46/0.60/0.76元，此前为0.51/0.60/0.70元。我们采用DCF估值法得到公司新目标价13.60元（通过瑞银VCAM工具预测长期影响因素，WACC从10.1%下调至9.6%），新目标价对应调整后市盈率分别为30/23/18倍。