Q  313业绩低于预期，但高销售增速料将持续至2014年
        净利润同比下降1%，低于市场预期
        金地集团Q313营业收入和净利润分别为93.0/4.1亿元，同比变动+77%/-1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        结算毛利率同比下降5个百分点至25%，管理费用率受金地商置管理费用并表的影响而上升3个百分点至6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们下调了公司部分项目的销售及结算均价预测，将2013/14/15年的结算毛利率预测下调至31%/34%/34%，并将管理费率预测上调至3.4%/3.2%/3.0%，  净利润预测从39.2/49.6/65.7  亿元下调至35.8/45.9/59.7亿元。
        积极开工和增加土地储备，高地价项目负面影响应将减弱
        2009/10年购入的高地价项目仍然在给结算毛利率带来负面影响，但公司正在通过增加新开工来降低这一影响。公司1-9月新开工面积达到494万平方米，较2012年全年新开工面积高出73%，并已达到全年目标的74%。我们预计上述新开工项目将在未来12个月内开始销售，推动公司销售额在2014年实现20%的增速，并帮公司改善结算毛利率。
        净负债率下降2个百分点至58%，财务状况稳健
        公司9月末现金余额较6月末上升4%至182.7亿元，有息负债下降1%至361.5亿元，净负债率下降2个百分点至58%。公司短期借款仅占有息负债的30%，并能被现金充分覆盖。
        估值：维持“买入”评级，下调目标价至8.24元
        我们将2013/14/15年EPS从0.88/1.11/1.47元下调至0.80/1.03/1.34元，并基于2014年8倍市盈率给予目标价8.24元（原8.80元），较公司2014年每股NAV有41%折价。