事件：公司13  年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现营收23.83  亿元，增26.11%；净利润1.81  亿元，增长0.69%；基本每股收益0.28  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）即13  年Q3  单季营收9.19  亿元，增32.25%；净利润7971.82  万元，下滑12.55  %，基本每股收益为0.12元。
        平安观点：
        业绩表现超预期  发展趋势向好
        公司业绩表现超出市场及我们的预期，净利润增速较低的主要原因是去年前三季度补贴等营业外收入有1.24  亿元，而今年前三季度只有5708.65  万元。如果考虑营业利润，今年前三季度营业利润为1.53  亿元，同比大增66.86%。公司节能灯和LED  业务表现都超市场预期，前三季度公司节能灯收入为16.5  亿元左右，实现了同比增长，这在整体节能灯市场受到LED  冲击的背景下相当难的，表明市场份额有继续向大公司集中的趋势。LED  方面，公司前三季度实现收入7.3  亿元左右，相比去年同期的2  亿元左右大幅增长。而在利润率方面，公司三季度单季毛利率为随着公司管理水平提升，规模效应显现，LED  业务利润率提升明显，未来有一超过传统节能灯可能。公司明年LED  业务收入有望占比一半以上，业绩弹性较大。此外，公司前三季度费用率进一步下滑，营业费用率及管理费用率分别由12  年4.66%和8.80%下滑到13  年Q3  的4.34%和6.67%。
        这一方面是由于公司强化了生产管理，自动化水平提升，另一方面是公司严格控制费用支出，我们判断公司费用率下滑趋势有望持续。
        13  年节能灯景气恢复
        12  年全球节能灯市场景气坠入低谷，无论国际和国内市场均乏善可陈，不少中小型照明企业挣扎在亏损倒闭边缘。但展望今明两年，我们判断公司节能灯业务景气将有所恢复。首先，禁售白炽灯政策的落实将对公司节能灯业务形成一定推动。去年四季度节能灯设备库存量已经下滑到历史较低水平，今年库存压力很小。另外，由于许多中小节能灯企业倒闭，市场份额将进一步向一线龙头企业集中。我们判断公司未来两年节能灯业务将保持稳定，大幅下滑的可能性非常小。