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东方电气研究报告:平安证券-东方电气-600875-订单疲态,生产维稳请-131101

股票名称: 东方电气 股票代码: 600875分享时间:2013-11-01 11:47:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 乔敏,张海
研报出处: 平安证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 299 KB 分享者: nie****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          事项:公司发布2013  年三季报,业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期间实现营业为收入为304  亿元,同比增加2.3%;归属上市公司股东净利润为18.9  亿元,同比减少3.5%;三季度营业收入99  亿元,环比减少18.2%;归属上市公司股东净利润为7.0  亿元,环比减少1.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        平安观点:
        全年排产目标不变,单季度排产回归稳态
        上半年完成产量2413  万千瓦,三季度完成642  万千瓦;由于二季度结算较多,加上一季度存货消纳,排产量超出年平均值。三季度排产量环比回落,但从公司结算节奏考虑,全年完成3400  万千瓦目标的可能性较大。
        订单呈现疲态,清洁能源增长不抵火电下降
        年初至今新增订单180  亿,同比减少18.5%,其中火电订单下降幅度最高,达到38.5%,导致整体订单不达预期;从单季度新增订单情况来看,三季度实现了147  亿新增订单,较二季度略有改善,主要是因为煤电行业投资最低迷的阶段已经过去,订单小幅回升。总体上来看,公司订单结构向清洁能源调整趋势明显,但由于火电占比过高,且降幅较大,整体订单呈现疲态。
        短期内业务缺少增长点:
        从细分板块来分析,核电虽然重启,但公司所涉及的长周期设备已经招完标,重启之后订单体量不会很高,对整体订单贡献有限。水电上半年招标略低于预期,国内大型水电项目审批不多;燃机是前期增长较多板块,但前不久公布的《大气污染防治行动计划》中提到原则上不再新建天然气发电项目,同时气价上涨压制气电盈利,燃机订单回落。风电行业虽然短期回暖,但公司市场份额下降。短期之内,公司业务缺少亮丽的增长点。
        投资建议:维持2013-2015  年收入预测397、435  和446  亿元,EPS  预测为1.12、1.18  和1.27  元,对应估值日股价动态PE  分别为10.1、9.6  和8.9倍,维持“推荐”评级。
        风险提示:1、新能源推进不达预期。2  、竞争加大,设备价格下降。
        

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