公司今晚公布  2013  年3  季度报告，1-9  月份实现营业收入370.08  亿元，同比增长14.76%，归属于母公司股东的净利润为53.84  亿元，同比增长36.82%，每股基本收益1.02  元，业绩略超我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
        销量较快增长和煤炭成本下降助力3  季度业绩同比大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司1-9  月合计销售水泥和熟料1.63  亿吨，同比增长22.6%，其中3  季度销售水泥和熟料  5950  万吨，同比增长14.4%，销量的较快增长来自12  年下半年投产产能和13  年年初以来新增产能的逐步释放。3  季度公司水泥销售均价226  元/吨，环比下降14  元/吨，同比基本持平。受益于煤价同比大幅下降，3  季度水泥吨毛利74.8  元/吨，环比提升1.4  元/吨，同比提升23.1  元/吨；3  季度水泥吨净利41.5  元/吨，环比提升3.4元/吨，同比提升21.5  元/吨。报告期内公司的期间费用率水平维持在较低水平，卓越的管理能力依旧，1-9  月份公司的期间费用率11.23%，同比下降0.2  个百分点，其中销售费用率5.06%、管理费用率4.18%、财务费用率1.99%。
        4  季度公司盈利同比仍有望保持快速增长。进入10  月份华东市场在需求环比持续增长、以及巢湖地区节能减排双重利好的共同推动下，水泥价格已经超过了12  年4  季度的高点。且从目前的情况来看，华东水泥价格在目前的高位稳住的时间要长于12  年4  季度那次，据此我们预测4  季度公司单吨净利有望达到50  元/吨以上。
        此外4  季度公司的销量仍将保持较快增长，从公司最近的出货量水平看，我们预计4  季度水泥和熟料合计销量将在6300  万吨左右，同比增幅超15%。我们认为4季度公司盈利仍有望保持25%以上的较快增长，且存在再次超预期的可能。
        公司资本开支高峰将过，14  年开始财务费用率将呈下行趋势。公司今年的资本开支计划是70  亿元，用于乾县海螺（已投产）、贵定海螺（已投产）、宿州海螺二线（已投产）、阳春海螺（已投产）、梁平海螺、临夏海螺、益阳海螺、黔西南州海螺、砚山海螺、遵义海螺二线等十多条熟料生产线的投资。我们预计伴随上述生产线的逐步完工投产，公司的资本开支从14  年开始将呈明显收缩的态势，届时公司的财务费用率水平有望持续优化，强化公司的盈利能力。
        维持强烈推荐评级。考虑到3  季度业绩略超预期，我们上调公司13-15  年盈利预测，预计13-15  年归属于母公司股东的净利润分别为85.4  亿元/94.6  亿元/107.1亿元，对应13-15  年EPS  分别为1.61  元/1.79  元/2.02  元。当前股价对应于13  年仅9.0  倍PE，估值优势凸显，维持强烈推荐的投资评级。
        风险提示：1.协同失败；2.固定资产投资增速大幅放缓；3.产能投放超预期