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中国化学研究报告:国信证券-中国化学-601117-国内订单复苏,收入增速下滑企稳-131028

股票名称: 中国化学 股票代码: 601117分享时间:2013-11-01 11:00:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱波,刘萍
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 582 KB 分享者: 卡提****姆 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1-9月净利润和收入增长符合预期
  1-9月公司实现营业收入449.43亿元,同比增长14.94%;实现归属母公司净利润24.91亿元,同比增长18.49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.50元,业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  综合毛利率上升,期间费用率上升
  1-9月年公司综合毛利率13.84%,同比上升0.6个百分点,1-9月公司期间费用率为4.93%,同比上升0.79个百分点,其中销售、管理和财务费用率分别为0.33%、4.79%和-0.20%,销售费率与去年同期基本持平,管理费率和财务费率较去年同期分别上升0.27和0.5个百分点。
  国内订单复苏明显
  1-9月公司新签合同额617.6亿元,较上年同期减少10.7%,扣除迪拜安居房项目后同比增长22.6%。从区域来看,扣除迪拜项目后,海外合同增长46.4%,境内合同同比增长15.4%。7月份以来,公司先后中标神华煤制油项目、双鸭山煤制芳烃项目,预示新型煤化工有启动迹象,后续重大项目中标值得期待。
  新型煤化工领域优势明显
  公司在煤制天然气领域技术优势明显,而今年以来获批的煤化工项目以煤制天然气为主,未来市场需求爆发的方向无疑与公司优势契合,另外,公司在煤气化、煤制乙二醇、煤制芳烃等方面处于领先地位,是新型煤化工投资爆发的最大受益者。
  维持“推荐”评级
  维持13-15年每股收益0.76/0.91/1.08元的预测;目前股价对应PE分别为10/8/7x。我们判断化工及传统煤化工领域产能过剩将在较长时间存在,中长期投资增速持续下滑是大概率事件,但短期投资增速继续大幅下滑的可能较小,甚至可能有所反弹,因此公司收入增速下滑的态势在4季度大概率将得到遏制。
  新型煤化工领域公司优势明显,但投资启动需要时间,我们认为公司短期估值基本合理,长期股价表现有待新型煤化工投资的进展,维持“推荐”评级。
  
  

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