1、三中全会前瞻:我们期待什么?
【丁安华】在政治舞台上,政府换届通常都会出现一个所谓“蜜月期”现象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从换届至今,应该是中国新一届政府的蜜月期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而三中全会的召开,预示着这一为期两百多天蜜月期的终结。分析三中全会的改革路向,有很多不同的视角。我归纳为三组关键问题:一是产能过剩背景下的结构调整问题;二是地方政府债务背景下的财政改革问题;三是影子银行背景下的利率市场化问题。这三组问题基本囊括了经济层面的主要改革议题。
从结构调整来看,过剩产能的是否能够出清,是经济走向良性循环实现稳定发展的前提。
三中全会过后,如何落实淘汰落后和过剩的产能,是结构改革面临的第一要务。从财政改革来看,中央和地方的财权和事权之争,并非关键。核心在于预算体制改革,加强政府的公信力,在此基础上健全地方政府的融资功能。从金融改革来看,利率市场化走到放开存款利率上限的最后关头,困难加大。不但需要解决道德风险带来的恶性竞争问题,而且需要建立一个充分发育的银行间(批发)资金市场,为货币政策提供一个锚。
2、南京新百(600682)-前三季度扣非后净利润同比增56.5%
【杨夏,曾敏,刘军】公司全资拥有南京新百药业有限公司,进军生物制药领域,这块业务业绩优良,上半年贡献净利润1820 万元,较去年同期增长73.8%。预计医药业务下半年增速会有所放缓,但全年依然能保持40%左右的增速,贡献2000 多万的净利润。目前该块业务整体规模尚小,但每年30-40%业绩增速依然能够推动公司业绩增长。
3、国机汽车(600335)——行业转暖,业绩良好
【汪刘胜,唐楠,方小坚,彭琪】公司进口批发业务未来增长点明确;零售业务环比有明显改善,有外延并购可能;后市场业务发展空间广阔,贡献度不断上升。预计13 、14年EPS 分别为1.43、1.61 元,维持“强烈推荐-A”投资评级。风险因素在于进口车市场景气不佳和汇率大幅波动。