事件：公司发布了2013年3季报，今年1-9月实现营业收入5.22亿元，同比增长23.46%；归属于上市公司股东的净利润9300.35万元，同比增长184.56%；扣非后归属于上市公司股东的净利润4106.88万元，同比增长56.63%；每股收益0.27元；业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：  
        三季度收入增长提速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前3季度单季度营业收入同比增速分别为27.39%、11.27%、33.51%，反映出公司整体销售趋势的向好。12年公司对贴膏剂事业部进行了营销管理体制改革，通过建立长效激励机制调动销售人员的积极性、避免短期行为，改革效果持续显现、保证了增长的可持续性；随着主要产品通络祛痛膏进入新版基药目录，未来公司将受益于基药市场的整体扩容。目前橡胶膏剂销售队伍超过1000人，随着产品线的逐渐丰富（包括子公司潜力品种、暖洋洋系列等），公司销售团队的效率将持续提升。
        芬太尼透皮贴剂仍处于市场导入期。上半年内芬太尼车间通过了GMP认证，芬太尼透皮贴剂作为公司的潜力大品种于今年4季度上市，目前市场推广工作以北京、上海等20余个大中城市为主，实行区域代理制，与在肿瘤科有成熟药品销售经验和较好销售业绩的代理商合作，保证产品上市后能迅速打开市场。我们预计该产品明年需要较多的市场投入，对于公司业绩的贡献将在15年体现。
        口服制剂保持快速增长，具备品种优势。公司的独家品种培元通脑胶囊和丹鹿通督片经过多年的市场培育，已经进入快速成长期、是目前公司业绩快速增长的主要动力；参芪降糖胶囊新进基药目录，胶囊剂型生产企业仅2家（另外颗粒剂1家，片剂2家）、竞争环境较好，有望成为公司的下一个口服制剂大品种。
        盈利预测与投资评级：我们认为，2012年公司的业绩拐点已经出现，目前各项业务发展良好，股权激励行权条件上调也显示出管理层对公司未来发展的信心。我们微调了对公司2013~2015年的盈利预测，预测EPS（摊薄后）分别为0.28(-0.03)元、0.22(-0.04)  元、0.30（-0.04）元，对应2013年10月30日收盘价（10.54元）的市盈率分别为38倍、48倍、35倍，维持"买入"评级。  风险因素：芬太尼贴剂销售低于预期的风险；主要产品市场推广、招标低于预期。