杠杆率加速提升
　　■业绩显著增长：中信证券2013年1-9月合计实现营业收入103亿元，同比增长27%，其中3季度单季营收为43亿元，同比增长82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-9月合计实现净利润37亿元，同比增长27%，其中3季度单季净利润为16亿元，同比增长136%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3季度业绩大幅增长主要受益于经纪和投资收入的大幅增长。
　　■杠杆率加速提升：至三季度末公司去除客户保证金后的杠杆率为2.65，较6月末的1.92显著提升，显示公司在三季度明显加速提升杠杆。从资产负债表各项来看，与6月末相比，“其他资产”增加191亿元至484亿元，反映融资融券业务的快速增长；“买入返售金融资产”增长102亿元至152亿元，反映约定式购回和股票质押贷款业务的显著增长。公司加杠杆的资金主要来自公司债（6月发行150亿）、短期融资券（80亿余额）、卖出回购金融资产（3季度单季增加240亿）以及短期拆借（3季度增加77亿元）等。
　　■经纪和投资收入显著增长：公司前三季度经纪业务收入36亿元，同比增长61%，主要受整体市场成交量好转的影响，但公司增幅好于行业，可能与融资融券业务带来的经纪业务贡献相关。公司前三季度投资收益为42亿元，同比增长64%。公司前三季度承销业务收入仅为6.6亿元，同比减少52%，主要受IPO暂停影响，公司IPO在会排队项目达32家，其中20家主板项目，后续若IPO开闸，公司的承销业务将迅速恢复。
　　■提升评级至“买入-A”：公司作为行业龙头，加杠杆的实力雄厚且三季度已经开始加速，今年拖累公司业绩的承销业务后续有望复苏且力度较大，我们提升其投资评级至买入-A且作为券商股中的首选，目标价17元。