事件：
        新华医疗发布2013  年三季报：前三季度公司实现营业收入29.29  亿元，同比增长38.92%；归属上市公司股东的净利润为16,897  万元，同比增长45.04%，扣除非经常性损益后的净利润增速为39.71%，摊薄每股收益0.90  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        公司的业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        营业收入继续保持快速增长。报告期间，公司实现营业收入29.29  亿元，同比增长38.92%，其中第三季度实现收入10.1  亿元，同比增长29.69%，继续保持较快增长。我们预计，医疗器械系列，医院感控设备同比增长15%左右（由于产品结构改善，高附加值的耗材比例提升，预计净利润增速25-30%），放射治疗设备同比持平，外科器械及其他（包括骨科器械、手术器械、生物检测及耗材等）增长超过50%，主要是上海泰美的骨科器械业务增长强劲；其他如手术室工程、口腔设备等均在小基数上高速增长。
        制药装备系列，预计以制药用消毒灭菌设备、非PVC  大输液生产线、冻干机为主的制药装备在行业景气的驱动下，收入增速超过30%。总体而言，医疗器械仍然是公司收入增长的主要驱动力。
        长春博讯并表使得净利润增速快于收入。前三季度公司实现归属上市公司股东的净利润为1.69  亿元，同比增长45%，扣非后增速38.9%，虽然较上半年增速略有放缓，但仍然维持了良好的增长态势，净利润的增速继续高于收入的增长，主要是长春博讯生物的并表所致（博讯的净利润率预计超过30%，大幅高于公司的净利润率）。
        毛利率小幅提升，期间费用大幅增长，预收账款再创新高。报告期间，公司的综合毛利率为23.04%，同比小幅提升0.71  个百分点，主要原因仍然是高毛利率的长春博讯生物并表所致。销售费用率同比增长40.75%，基本与收入增长同步，考虑到长春博讯的并表（长春博讯采用代理制的销售模式，销售费用率极低），理论上公司的销售费用率应该有所下降，过去几年公司的销售费用率也是呈现持续下降的趋势，公司今年销售费用增长较快，我们认为可能是因为今年是公司成立70  周年，加大了产品宣传的力度，从而额外产生了一定的相关销售费用。管理费用同比增长38.91%，较上半年增速有所放缓，主要原因是公司激励奖金计提的节奏变化，虽然2013  年计提的激励奖金总额和2012  年差不多，但2012  年上半年没有计提奖金，而今年是从1  月份开始就已经提前计提了激励奖金（预计上半年共计提1,100  万元），因此三季度管理费用增速放缓在情理之中。公司的财务费用达到了2,692  万元，同比大幅增长66.25%，由于增发募集资金已到位，预计四季度财务费用增速将继续下降。
        总体而言，由于公司今年有长春博讯并表增厚业绩的一次性因素，但公司的期间费用计提较为充分，因此虽然净利润增速没有超出市场预期，但可以看出来公司的经营层面趋势良好，报表质量也非常健康。此外，公司三季度末的预收账款达到了5.96  亿元，较中期（5.68  亿元）继续提升，再创历史新高，显示制药装备业务未来的订单依然十分充足。
        内生与外延双轮驱动，并购和收购医院是未来重要看点。在此前的系列报告中，我们明确提出：2013  年之后，公司增长的驱动力来自于内生增长与外延并购双轮驱动，如果说2013  年之前新华医疗的增长主要来自于内生，则2013年之后外延并购对公司业绩增长也贡献良多：2012  年公司收购长春博讯生物，2013  年收购远跃药机，持续的大规模并购是公司业绩能维持高增长并且超预期的重要原因。目前来看，公司2013  年取得40-45%的高增长大局已定；展望2014  年，内生增长加上远跃药机的并表，我们预计公司业绩仍有望保持40%以上的高增长。我们认为，公司将来仍会延续并购的战略，主要的并购方向可能是医疗器械（如骨科器械、体外诊断试剂、生物医用耗材等）和医疗服务领域，公司的发展战略清晰，有望继续带来惊喜。