金隅股份(601992.CH/人民币6.39,  谨慎买入；2009.HK/港币5.44，买入)公布2013年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-9  月实现营业收入300.06  亿元，同比增长25.4%；实现归属上市公司股东净利润17.35  亿元，同比降低4.0%，对应每股收益0.41  元，其中第三季度净利润为4.36  亿元，单季度同比增长3.5%，对应每股收益0.11元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司前三季度综合毛利率为21.5%，较去年同期下降5.0  个百分点。期间费用率为12.8%，同比下降0.6  个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.6%、6.8%、2.4%，较去年同期分别下降0.3、0.1、0.2  个百分点。
        净利润率为5.8%，较去年同期下降1.8  个百分点。
        公司第三季度单季毛利率为21.5%，较去年同期下降0.2  个百分点。单季期间费用率为14.0%，同比上升1.3  个百分点，其中销售费用率、财务费用率较去年同期分别上升0.3、1.2  个百分点至4.2%和2.9%，管理费用率同比下降0.2个百分点至6.9%。单季净利润率为4.5%，较去年同期下降0.1  个百分点。
        我们预计公司前三季度水泥及熟料综合销量在2900  万吨左右，较去年同期的2546  万吨有较大幅度增长。今年以来由于下游资金紧张以及雨水天气偏多等原因，京津冀地区水泥下游需求疲弱，水泥价格仅在3  月份需求启动之后有所提高，从4  月开始价格一直下滑，9  月需求旺季也没有上调。但由于去年同期基数较低，今年三季度价格仍高于去年同期水平。就目前10  月份情况来看，石家庄地区由于开展大气防治措施，水泥供应减少导致价格上调了20-30  元/吨。当地大型企业熟料生产线仍正常生产，停产可能延后至11  月份，届时水泥市场将逐渐进入传统淡季，即使价格上调，对于水泥企业的影响也有限。
        长期来看，京津冀地区水泥新增产能较少，在大气污染治理的推动下，落后产能有望加速淘汰，水泥行业供需将逐步改善，水泥价格也有望逐步回升。
        我们认为未来对于水泥生产线的环保标准也将更加严格，金隅股份在环保方面一直以来都具备优势，未来也将能从中受益。公司房地产和投资性物业板块预计仍能够保持稳定增长。我们维持对公司的盈利预测，继续维持对公司A  股的谨慎买入评级和H  股的买入评级。