增长依然稳健但势头放缓（北京高华）
        摘要:
        9  月份数据显示增长依然稳健但势头放缓
        我们的“图评中国”系列报告每月监控90  余张中国宏观和微观高频数据的趋
        势图表（包括行业和企业数据等）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月份中国总体增长趋势一然稳健，但一些领域开始出现放缓迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        部分领域活动显现触顶迹象，但信心指标改善
        与大部分活动数据都出现改善的8  月份相比，9  月份基本面呈现了更为分化的趋势。最突出的是工业增加值和发电量增速自上月峰值回落。房地产投资自8  月份低位反弹，但基建投资的疲弱拖累总体固定资产投资略微下滑。出口和港口吞吐量数据走软，部分归因于人民币持续坚挺。PMI  和机械/重卡销量是主要的亮点所在。
        大宗商品走势分化，水泥和煤炭价格走势良好，但钢价下跌。消费数据仍喜忧参半，但汽车销售好于预期。9  月份流动性略收紧，10  月底进一步枯竭。尽管如此，9  月份市场信心和盈利趋势指标仍较积极。
        流动性状况是短期股票表现的推动因素
        我们维持对中国股票短期内的谨慎看法，并认为在上个季度的强劲上涨后，股市面临获利回吐风险。我们预计由于经济增速稳定且CPI  上升，央行将采取措施抵消外汇流入和年末财政支出的影响，因此流动性将略有收紧。国家审计局对地方政府债务的审计以及随后的监管措施亦可能是一个不确定因素。下一个需关注的事件是11  月份举行的三中全会。我们仍然看好券商、医疗保健等改革受益板块，以及面向外部需求的交运等板块。
        外资继续流入中国  但短期仍不容乐观（申银万国）摘要:
        上周二公布的美国9  月非农就业不及预期，使QE  退出的预期推迟至明年，推升风险偏好上升，股票、新兴市场等风险资产再受追捧。
        股票方面，资金加速流入全球股市，流入新兴市场的资金也明显反弹。
        10  月18  日-23  日，新兴市场涌入26  亿美元，创今年2  月上旬至今的新高。究其原因，这次资金流入主要因QE  退出延期和新兴市场货币特别是人民币升值，而经济又好于预期，新兴市场PMI  小幅反弹。
        债券方面，资金继续流出新兴市场债市，流入发达债市。资金仍主要流入浮息债和高收益债，流出市政债、中长期政府债券和新兴市场债等。
        行业基金方面，继续保持风险偏好，金融、医疗保健等行业均继续录得流入。
        而前期表现较好的房地产行业因近期房地产数据很差而出现流出。
        我们预计，未来一段时间资金将继续流入新兴和发达欧洲股市，由于QE  年内退出概率下降和经济基本面趋于稳定，而美国经济可能出现回落使得资金短期流入、长期将流出美股。
        流入中国概念股票的资金连续两周创八个月新高，但流入速度放缓；仍流出中国债市2  千万美元。
        资金继续流入中国股票，主要由于近期人民币大幅升值，而且10  月汇丰PMI超预期，内需强劲增强外资信心。不过，11  月即将召开的三中全会有较大的不确定性；另一方面，通胀走高、经济目标基本达到，使中国央行收紧货币政策的预期增强，导致国内流动性偏紧、资金成本上升，资金流入中国股市的概率将有所降低。
        商品实物基金继续遭抛售。流出黄金实物基金较上月有所减少，不过仍达到-5.6亿美元。由于非农就业不及预期，使得QE  退出预期减退，节点可能延至明年3  月，从而黄金价格受到支撑，资金流出速度减缓。