投资要点：  未来我国将处于垃圾处理设施集中建设期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年我国城市生活垃圾清运量为1.64亿吨，无害化处理率为79.7%；日处理量为40.91万吨/日，其中填埋处理量为30.02万吨/日，占73.38%，焚烧处理量为9.41万吨/日，占23%；共有垃圾处理677座，其中填埋厂547座，焚烧厂109座。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计未来我国城市生活垃圾清运量年增1.5%-2%之间，到2015年日处理量达到87.15万吨/日，垃圾处理场达到1100座左右；其中填埋场处理能力达到51.34万吨，新增16.14万吨，与十一五期间的增量基本相当；焚烧厂处理能力达到30.7万吨，新增21.74万吨，是十一五期间增量的3倍多。预计十二五期间国内城市生活垃圾处理总投资为2636亿元，是十一五的4.7倍。
        预计十二五期间国内垃圾渗滤液处理新增需求超过130亿元。2010年国内垃圾渗滤液产量超过12万吨/日。经测算，我们预计到2015年国内垃圾填埋场和焚烧场产生的渗滤液在24.63万吨/日-41.14万吨/日之间，取中间值为32.89万吨/日，较2010年新增约20万吨/日左右。
        根据上市公司维尔利公告的垃圾渗滤液项目建设成本估算，每吨垃圾渗滤液的投资成本在6.74万元/吨-15万元/吨之间，平均成本为10万元/吨，则十二五期间国内新增垃圾处理场的渗滤液工程市场规模至少超过134亿元。另据《"十二五"全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，十二五期间预计将新建垃圾处理设施39.8万吨/日，总投资1385亿元，按10%用于渗滤液处理工程计算，为138.5亿元。综合上述分析，十二五期间国内垃圾渗滤液处理工程新增市场至少在130亿元以上。
        预计十二五期间国内垃圾渗滤液处理改造需求超过60亿元。2010年我国垃圾渗滤液的日均产生量超过12万吨，其中进一步处理量却不到一半，能达到2008年标准的更少。假设其中有一半需要改造，则投资需求在60亿元以上。另据《"十二五"全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，十二五期间预计不达标生活垃圾处理设施改造项目503个，预计改造投资211亿元，按30%用于渗滤液处理工程计算，为63.3亿元。综合分析十二五期间国内垃圾渗滤液改造需求至少在60亿元以上；新建+改造需求应超过200亿元。  
      行业龙头维尔利和天地人。垃圾渗滤液处理行业参与企业较多，行业龙头公司主要为维尔利和国中水务下属公司天地人，这2家公司的市占率分别为10%左右和8.7%。其中天地人在小规模垃圾处理场优势更为明显。  
    投资评级与风险提示。维持行业看好评级，重点推荐维尔利和天地人所属国中水务，风险在于财政支付能力下降导致垃圾处理场实际建设低于预期。