一、业务分析
中天科技概述
中天科技是一家主营光纤光缆的民营企业，主要产品包括光纤、普通光缆、ADSS、OPGW、海缆、射频电缆、铝导线等，大股东是董事长薛济萍控股80%的中天科技集团有限公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为在光通信行业逐步回暖的背景下，伴随着光纤、射频电缆、特种铝线产能大幅增加，以及房地产业务结算和海缆公司的扭亏，公司07年业绩将大幅提高；但是，在合理的估值水平下，投资价值一般。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
光纤业务是公司利润的最大来源和增长点
经过多年整合，目前国内光纤的实际产能在3000万芯公里左右，仍高于约2000万芯公里的实际需求量，虽程度有所减轻，行业仍处供过于求状态。由于价格大幅降低，光纤行业目前的核心竞争力在于成本优势，因此，本地化、规模化和上下游一体化是行业的三大趋势。反倾销案裁定后，国内建厂的光纤企业已成为行业主导力量，前四大厂商目前已占市场份额的70%左右。
中天科技的光纤业务主要放在中天光纤科技有限公司。目前有两个拉丝塔，产能在180万芯公里左右，已达到经济规模。中天光纤科技的第二大股东是国内最大光纤光缆公司长飞，持股10%。根据之前达成的战略性合作协议，中天光纤的主要原材料预制棒由长飞供给，参品除外销和供自己使用外，需要将20％返销给长飞。由于需求的好转，近期光纤价格有所回升，公司的光缆生产能力又有所增加，光纤产能吃紧，目前光纤已基本停止了除长飞外的外销。
光纤业务05年贡献中天科技约70％的净利润。公司目前还有2个拉丝塔在建，预计明年年初正式投产，届时产能将增长一倍。从目前的市场来看，我们预期此项业务的毛利水平至少能够企稳，新建产能满产后，净利润很有可能翻番，达到4000万左右，是公司未来利润的最大来源和增长点。