公司产量增长符合预期，1H08  净产量为9240  万桶油当量，同比增长8.3%,  得益于西江23-1  和文昌油田群的投产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年获得包括垦利3-2、垦利10-1、秦皇岛35-2、涠洲6-3、文昌19-1  和陆丰7-2  在内6  个发现，还有评价包括流花4-1、涠洲11-2  和垦利3-2  的含油气构造。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

  公司上半年原油和天然气产量为7290  万桶和1125  亿立方英尺，分别同比增长7.1%和12.8%。日产量分别达到40  万桶/天和6.18  亿立方英尺/天。如果下半年项目投产顺利，则公司全年目标产量1.97亿桶应该可以达到。

  公司上半年成本控制较好，桶油成本在14.76  美元/桶，其中产量税在4  美元/桶，如果提出产量税和汇率因素，则同比上升在10.3%。

  公司上半年资本支出为127  亿元，其中勘探支出26.9  亿元，同比上涨15.6%；开发支出100  亿元，同比下降3.2%。与公司年初制定的开发和勘探支出41.5  亿美元和10.4  亿美元有较大差距。
公司未来估值  基于公司油气产量的稳定增长，海外收购和勘探的拓展，我们调整08  年、09  年公司每股收益预测分别为1.14  元和1.25  元,  目标市盈率分别为11.6  倍和10.7  倍，低于5  年历史平均12.4  倍水平。基于我们对09、10  年原油价格走势的判断，预计2009  年在85  美元/桶的水平，而2010  年北美经济回暖需求提振油价恢复100  美元/桶以上。我们对公司每股估值维持13.3  港元，由于近期油价下跌带动能源股下行调整，上调投资评级为“买入”。