􀁺  行业环境有利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然宏观经济增长脚步放缓，可能导致个人削减消费支出，但基于乳制品的非弹性需求特性，我们认为乳制品行业不会受到不利影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，我们相信蒙牛将从最新颁布的国家第一项关于乳制品的系统性政策－乳制品产业政策中获益，因为该政策将致力于稳定原乳的供应，缓解竞争局面及加快行业整合。此外，蒙牛还将受益于政府给予乳制品行业的优惠税率政策。公司称未来2到3年内其有效税率将维持在2-3%的低位。
􀁺  受益于产能扩充及售价上扬。我们认为蒙牛具有充分优势从产能扩充及售价上扬中获益。公司计划将产能扩充至530万吨，且08财年末总产量将达510万吨。虽然公司的原乳成本升高并且预计将继续稳步上扬，我们仍相信公司通过优化产品组合来提高平均售价的策略能够完全抵消生产成本的高企。我们预计08-09财年平均售价将分别同比上涨15%和5.5%。
􀁺  原乳成本不会失控。虽然原乳价格很可能因奶牛饲养成本的不断上涨而继续保持上行趋势，但我们认为蒙牛的原乳成本不会超出控制范围。政府的补贴政策保护了牧民的利益，将促使牧民扩大奶牛饲养规模。管理层称公司计划于08财年建立10-15个大型牧场，饲养10万-15万头奶牛。因此，我们预计公司的原乳供应将趋于稳定，生产成本仍将得到有效控制。
􀁺  产品多元化。管理层称从09财年起公司的主要竞争策略将转变为产品多元化。鉴于公司在国内拥有广泛的分销网络和知名的品牌形象，我们相信公司有能力很好地执行产品多元化策略。另外，虽然预计超高温灭菌奶营收占比将逐渐下滑，我们仍预计公司能够在07-10财年实现25.4%的复合年增率。