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燕京啤酒研究报告:国信证券-燕京啤酒-000729-大麦成本呈现回落趋势-080904

股票名称: 燕京啤酒 股票代码: 000729分享时间:2008-09-04 16:04:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄茂
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 42 KB 分享者: sea****ea 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  普通酒提价是消化成本的主要途径
麦芽、玻璃瓶、燃料等成本的上涨给燕京啤酒带来了较大的成本压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】管理层判断依靠结构调整已经不能解决根本问题,必须通过普通酒价格的调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以北京市场主力的清爽型啤酒为例,公司经过了两次大幅的提价:1)2006  年5  月10  日公司第一次调整,内容包括三项,将630ml  瓶调整为600ml  瓶、麦芽浓度由11  度下降为10  度(清爽型啤酒的淡化)、单价由29.8  元/箱(24  瓶)提升到32  元,综合提价幅度超过13%;2)2007年12  月18  日公司第二次提价,内容包括两项,单价由32  元/箱提升为34  元,取消过去每箱酒三瓶的奖励政策,综合提价幅度为20%。同时由于该政策有3  个月的过渡期,使得经销商纷纷打款。07  年底预收账款有3.65  亿元,环比增加超过100%,到一季度末该部分收入已确认完毕。
公司南厂销量中清爽型啤酒占70%,平均销售价格上调了105  元/吨,同时降低成本190  元/吨,共计290元/吨左右,相当于提价12-13%。公司北厂销售平均单价(按开票价口径,下同)从1678  元/吨上调到1913元/吨,上调235  元或14%;广西地区终端价格从3  元提升到3.5  元,销售单价从3633  元上调到3953  元,上调320  元或9%;内蒙古从1557  上调到1730  元,上调173  元或11%。
公司认为通过提价可以基本覆盖成本。
􀂄  产品档次提升也有显著提升
公司出厂价在3000  元/吨以上的中高档啤酒占比也在显著提升。07  年上半年生产54  万千升,占总产量的29%;07  年全年生产118  万千升,占31%;08  年上半年生产63  万千升,占32.5%。其中新产品无醇啤酒还有严重的供不应求现象,毛利也远高于其他普通品种。

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