中国移动  –  市场份额提高
中国移动（00941.HK,  HK$86.4,  增持）7  月新增用户710万户，为今年次低，但在GSM  新增用户中，新增用户市场份额提高至88%，由于CDMA  新增用户呈负成长，故整体新增移动用户中，市场份额达93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因移动服务普及率已近50%，我们认为下半年新用户增幅将持续趋缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
中国联通  –  CDMA  用户负成长
GSM  –  中国联通（00762.HK,  HK$12.32,  持有）7  月新增95  万户，环比下降11%，也是2006  年12  月以来新增GSM  用户首次低于100  万户。CDMA  –  继令人失望的5、6  月后，7  月CDMA  预付与后付新增用户皆呈负成长，  我们怀疑公司是在出售CDMA  业务予中国电信前刻意运行清理。
中国电信  –  CDMA  业务仍为疑虑
中国电信（00728.HK,  HK$3.79,  持有）7  月流失60  万固网用户，为连续第12  个月净损失。宽频新增81  万户，环比减少9%。即将收购的CDMA  业务表现不佳，7  月呈负增长。
中国网通  –  没有新的意外
中国网通（00906.HK,  HK$18.26,  持有）6  月固网用户意外增加，但7  月流失30.2  万户。在6  月强劲增长后，7  月宽频新增用户趋缓，仅62.5  万户，可能是季节性因素影响。
结论
由于没有不对称管制的重大讯息传出，我们重申对中国移动「增持」评級，理由是用户数成长强劲、市场龙头地位、股价估值具吸引力。我们将中国联通与中国网通的评级调降为「持有」，原因为产业重组后资本支出将大增加，且针对主要竞争对象的严格规管未立即实施。我们对中国电信的CDMA  业务前景与可能带来的短中期影响维持审慎看法，故维持「持有」评级。