受粘胶价格下跌影响，业绩大幅下降
2008年上半年，山东海龙实现营业收入15.55亿元，同比增长10.30%，  实现净利润6,073  万元，  同比减少35.57%，每股收益0.07元，远低于市场预期，其原因是，主要产品粘胶的价格大幅下滑，利润也大幅下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
完整产业链和差别化短纤是公司领先于同行的保证08年1-6月，整个粘胶行业的毛利率仅为11.27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一粘胶行业的上市公司澳洋科技（002172.SZ,  Rmb5.25,未评级）的毛利率也仅为9.28%，而山东海龙粘胶短纤的毛利率依然维持在19.9%以上，  综合毛利率达到15.38%，主要受益于完整的产业链和高档差别化短纤的生产。较长的产业链，利润更高、抗风险能力更强；高档差别化短纤的价格较为坚挺，目前阻燃短纤、扭代尔、高强保健短线的价格一直分别维持在5、2.6、8.5万元/吨。棉浆粕方面，山东海龙可以100%满足自己需求；在差别化短纤方面，目前拥有年产能2万吨，今年8月份还将有3万吨/年新产能建成投产，全年高性能差别化短纤的生产比例有望达到四分之一，未来还将通过技术改造，不断扩大差别化短纤的生产比重。
公司评价与投资建议
由于行业景气度急剧下降，我们下调08-10  年每股盈利预测0.26  元、0.40  元、0.54  元至0.14  元、0.30  元、0.39元。给予公司09  年15  倍PE，目标价由10  元下调至4.5元，下调评级至「持有」。