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G置信研究报告:国信证券-G置信-600517-规模效应正在迅速得到体现-060815

股票名称: G置信 股票代码: 600517分享时间:2006-8-15 11:19:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杜猛
研报出处: 国信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 160 KB 分享者: liujinsea 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    06 年中期业绩增长330%
    06 年上半年公司主营业务收入实现22893 万元,同比增长119.4%,主营业务增长受益于公司主打产品非晶合金变压器从06 年开始迅速推广,销售量大增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司净利润实现3006 万元,同比增长330%,每股收益0.151 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
     原材料价格维持高位,公司毛利率水平渐趋平稳
    06 年上半年公司毛利率为29.36%,同比下降5.5 个百分点。去年同期铜价仅在30000 元/吨左右,而06 年铜价最高涨至82000 元/吨。在铜价如此涨幅下,公司毛利率下降在情理之中,其实毛利率下降从05 年下半年就有体现。从06 年1Q 和2Q 对比来看,公司毛利率环比仅降1 个百分点,在原材料价格维持高位的背景下,公司毛利率水平已经渐趋平稳。
     费用率如我们预期中大幅下降,投资收益亦大幅上升
    正如我们所料,随着公司市场逐步打开和销售大幅增长,其规模优势将迅速得到体现,管理费用率和营业费用率将大幅下降。06 年上半年公司的管理费用率和营业费用率分别为7.4%和7.6%,同比下降5.6 和3.3 个百分点。我们有理由认为,随着06 年下半年公司销售收入的进一步扩大,费用率还有下降的空间。另外,公司参股40%的日港置信06 年上半年净利润1418 万元,贡献投资收益567 万元,同比增长13 倍。我们维持全年投资收益为1580 万元的预期。
     下半年江苏定单将显著放量,更大增长可以期待
    我们预期中的江苏市场在 06 年上半年未明显放量,虽然二季度江苏电网在招标中已经给出了大额定单,但大部分收入将在三季度确认。帕威尔置信由于是6 月才投产,上半年尚未正式开票,因此我们在公司中期报表中还无法看到帕威尔置信的贡献。即便如此,公司的中期业绩仍然优异,这主要是上海地区定单增加的结果。这让我们对公司下半年的业绩充满了更大的憧憬,因为江苏定单将在下半年显著放量(从公司中期报表中存货项我们已经可以看到1.3 亿元的产成品),公司下半年的业绩增长必将远远超过上半年,值得期待。

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