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铝行业研究报告:大通证券-铝行业点评:原铝企业微利生存-080904

行业名称: 铝行业 股票代码: 分享时间:2008-09-04 09:33:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵彦辉
研报出处: 大通证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性
研报大小: 375 KB 分享者: lul****ow 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  原铝处于供过于求状态,铝价一直以来是成本推动型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】简单的计算一下原铝的成本,在成本的成本构成中80%来自于氧化铝和电力,氧化铝价格按目前中铝氧化铝价格3200元计算,电价按0.43计算,两者合计构成的成本已经达到12650元左右,再加上人工成本和机器折旧,已经接近16000元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,铝价已经很接近成本,铝企微利生存。
  今年的中报显示,在铝板块(SW铝Ⅲ)10家上市公司当中,归属母公司股东净利润只有焦作万方、新疆众和同比增长,而铝板块的龙头公司中国铝业同比减少65.5%,同比减少幅度最大的为金马集团,减少幅度为-187%。而且焦作万方的电解铝板块毛利在下滑,其营利同比增长的原因是销售量增长,而且受益所得税由去年的33%下调至今年的25%。而新疆众和电解铝板块同样毛利下滑,净利的同比增长主要是受益于公司电极箔业务收入增长。
  原铝的供过于求状态还就要沿续下去,中国对铝合金加征15%出口关税后造成的供应的增加,在建产能年内的投产引起的供应的增加,同时又面对的经济增长速度放缓所带来的需求的减少,这使铝的价格走势上行压力很大。同时,成本价格上涨。铝企的利润空间受到明显挤压,铝行业发展前景不容乐观。我们维持铝行业“中性”的投资评级。
  投资风险:宏观经济增速放缓超预期;铝行业的周期性风险;A股市场系统风险。

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