公司形成稳健的酒店投资和酒店管理业务布局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前已经形成酒店投资、酒店
管理、餐饮服务的稳健业务布局，三项业务分别占到主营业务收入的55％、15％、
13％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2006 年三季度实现主营业务收入2.3 亿元，同比基本持平；实现主营业
务利润1.5 亿元，同比下降2.4 %；实现营业利润3693 万元，同比增加14.3 %；实
现净利润7459.4 万元，同比增加18.5 %。预计未来几年酒店管理业务将有较大的发
展空间。
  公司逐步打造专业化星级酒店管理品牌。公司将实施“国际化、品牌化、市场化”的
发展战略，未来几年以星级酒店管理业务为发展方向，积极拓展高星级酒店和经济
型酒店的管理业务，打造锦江的专业国际酒店管理品牌。同时注重进行专业人才的
培养，和软性中央预订管理系统的建设。在酒店业方面，锦江国际酒店管理公司2006
年三季度新签7 家星级酒店管理项目，管理的酒店家数达到94 家，实现主营业务收
入4893.7 万元，同比增加25.8 %。
  酒店投资业务。2006 年三季度公司持股比例达到20％的4 家高星级酒店平均出租率
大约为74.7%，同比基本持平；平均房价同比增长8.3%。建国宾馆和海伦宾馆的装
修年内基本完成，两家宾馆的房价和出租率都将得到提升，为公司在上海酒店行业
整体供大于求的情况下维持高REVPAR 值打下基础。投资的武汉锦江酒店预计将于
2007 年年初开业。
  餐饮业务是公司业绩稳定器。2006 年三季度在餐饮业方面，新亚大家乐第三季度实
现营业收入5256 万元，同比增加5.2 %；上海肯德基有限公司第三季度新增门店4
家，实现营业收入44816 万元，同比增加16.5 %。上海肯德基的高利润率和快速拓
展速度使得餐饮业务成为公司业绩的稳定器。
  盈利预测与投资建议。我们预计公司2006－2008 年的每股收益分别为0.37 元、0.41
元和0.48 元。综合PE 相对估值法和海通DCF 绝对估值结果，我们认为公司的合理
股价区间为11.72-12.30 元，我们首次推荐给予“买入”的投资评级。
  主要不确定因素。锦江集团将在香港整体上市，未来集团优质资产对公司的支援力
度是否会受到影响将是公司最大的不确定性。