合理价值在100-103元之间新钢转债的合理价值在100-103元之间，我们建议投资者在99元以下买入，在99-102元之间增持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】超过103元时，股价按6.25元计算，转股溢价率达到35%，而且纯债溢价率超过20%，我们不建议买入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）日前转债上市炒作气氛已远不如07年，市场较为谨慎，打新投资者在首日对转债的抛压会压制新钢的价格，如果抛盘较大，不排除转债有跌破面值的可能性。我们建议以打新为目的的投资者以安全为主，在新钢上市后积极抛出。对于必须配置转债的投资者，在103元左右可以少量配置。
　　纯债价值较低新钢股份可转债的累计现金为114.8元，参考相近期限，同是AA+,且由集团担保的钒钛债的到期收益率，按6.3%的贴现率计算，则纯债部分价值85.65元，纯债价值较低。
　　回售权仅能在最后两个计息年度行使新钢股份可转债的回售条件较为苛刻，除了要求连续30个交易日正股价格小于转股价的70%外，回售权仅能在最后两个计息年度行使，这仅比市场上的南山转债的回售条款好。该条款增加了修正的难度，在目前较弱的市场环境下，会明显降低转债的价值。
　　转债对正股的摊薄压力较大按8.22元的初始转股价格计算，新钢股份可转债全部转股后，公司总股本增幅为24.1%，在06年以来发行的转债中处于较高的水平，对非限售流通股本的增幅为354.33%，是02年以来的最高水平。由于占总股本72%的限售流通股到2010年11月才开始解冻，因此转债在前两年转股将大幅增加公司的非限售流通股，这也可能是新钢为何把回售条款定在第四年才开始触发的原因。