新区500万吨项目将成为公司新的增长点
　　本次募集的55亿元分离型可转债将主要用于新区500万吨薄板项目，预计将于2007年6月底全线投产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新区500万吨薄板工程将生产家电板、汽车板、高端建筑板及硅钢等高附加值产品，投产后将使公司2008年的产能达到1500万吨，薄板材的产量占比将从05年的24%增加到08年的48%左右，将改变公司原以线棒型材为主的产品结构，产品结构将进一步优化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　转债条款点评
　　作为第一只分离型可转债，它的所有条款都具有创新性，相对于普通可转债，它的最大区别是期权和债券是分离交易的、没有赎回和回售条款（特别回售条款除外）、期权期限和债券期限不匹配等特点。从整体上来看，票面利率由网下申购确定是马钢分离债券的最大特点，这种灵活性有助于第一只分离型可转债的成功发行。
　　价值分析
　　马钢分离债的票面利率要等到网下申购的情况确认，但是我们认为在1.4的可能性比较大。这样根据现在交易所市场企业债的收益率情况，分离型可转债的债券价值在88.67左右。我们认为马钢的权证的隐含波动率应该在0.5到0.7之间，对应的总价值在111.77—123.21之间。
　　一级市场策略
　　在一级市场上申购马钢转债有两种策略：持有正股进行配售或者网上，网下申购。我们认为马钢股份的股价在3.7元以下，投资者可以通过买进正股进行配售获得收益，如果马钢股份的价格在3.7以上，这种策略的风险将大于收益。同时我们认为马钢分离债的中签率应该在1%以上，我们建议投资者积极参与网上网下申购。