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东风汽车研究报告:招商证券-东风汽车-0489.HK-中期业绩超出预期,成本控制得力及销量增加是主因-080901

股票名称: 东风汽车 股票代码: 0489.HK分享时间:2008-09-03 10:12:17
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓良生
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 227 KB 分享者: a03****74 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  公司2008年中期业绩表现在业内排名前列  上半年公司汽车销量按年增长27.7%至58.74万辆,市场占有率为11.3%,排名第三。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中商用车产销21.35万辆和22.08万辆,同比增长28.8%和37.4%,大大高于细分市场18.9%及22.0%的平均增速,体现公司在中重卡市场良好的竟争优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另以毛利率及净利率表现计,公司高于同期行业平均水平(分别为15.07%及5.31%)并名列前茅,也高于公司2007年水平(见表2),体现公司各项成本控制措施取得较大成效。
􀂾  公司产业链附加值的提高力保其在中国汽车市场第一阵营的优势地位  近年来公司品牌认知度及研发实力都有所提高。2008年上半年公司在广告宣传及研发新产品的资金投入均有增加,其中销售及分销成本和其他费用(含研发投入)分别按年增加33.5%和36.6%至18.8亿元和8.4亿元。该等费用的增加增强了公司新车型的推出速度及品牌的影响力。根据公司资料,商用车方面,公司上半年推出“天锦”中卡系列和第三代轻卡B07系列,由于产品推新及时,公司借国Ⅲ标准实施契机在上半年取得远高于行业均速的成绩,市场占有率达到14%,商用车领域的优势地位较为明显;乘用车方面,期内公司推出的新/改款车型有东风日产骊威劲锐版、新天籁、逍客、东风雪铁龙新爱丽舍、东风标致两厢307及东风风行景逸等。由于公司每年新车推出及旧车改版计划得到严格实施,加上以电视/网络/平面广告等形式的市场营销,公司近年来的销量一直保持在国内前三名左右,保证了利润的稳定增长。

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