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深高速公布的中期业绩为每股盈利人民币0.13  元（同比下降2.3%），略低于预期，占我们全年预测的43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将08/09/10  年的预期每股盈利分别下调8%/7%/10%，以反映大于预期的车流量放缓和利润率下降幅度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们对深高速(H)的中性评级未变，但将我们的12  个月的目标价格下调了16%至4.3  港元。我们将深高速(A)的评级从中性下调至卖出。在取消了25%的A  股高速公路流动性溢价后，我们将深高速(A)的12  个月目标价格下调36%至人民币3.5  元。潜在影响
我们下调我们的盈利预测主要是因为我们认为：(1)  08  年深高速主要的高速公路，尤其是梅观和机荷高速（占公司07  年总收入的61%）的车流量分流大于预期；  (2)经营和财务成本增加导致利润率下降幅度略大于预期；(3)  清连和盐坝高速的连接公路09  年完工延期时间可能长于预期。
我们维持对深高速(H)的中性评级，因为我们认为其11  倍的09  年预期市盈率估值合理，反映了其短期内面临的经营压力以及长期内潜在的资产注入/BOT  项目机遇之间的平衡。但是，我们将深高速(A)评级从中性下调至卖出，这主要是出于对估值的担忧。深高速(A)当前股价对应的09  年预期市盈率为16  倍，是A  股高速公路中的最高值。
估值
在应用了10%的加权平均资本成本后，我们将基于二阶段贴现现金流估值模型的深高速(H)  和深高速(A)  12  个月目标价格分别下调至4.3  港元和人民币3.5  元。我们对深高速(A)的新目标价格意味着27%的潜在下行空间。
主要风险
主要的风险包括：1)  车流量增长假设；  2)  关于收费方案和  BOT  项目/资产注入投资条件的政策发生变动；  3)  摊薄/提升回报率的高速公路投资。