报告摘要：
􀂾  中报业绩基本符合预期：公司今日公布08年中报，实现营业收入4.02亿元，同比下滑2.12%；实现营业利润1.92亿元，同比增长20.29%；实现利润总额为1.93亿元，同比增长20.37%；实现归属于母公司的净利润为1.65亿元，同比增长24.13%；每股收益为0.27元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在上海地区星级酒店业上半年被一些事件所牵连，更因供需环境较差，在处境较为不利的情况下，将合并范围发生变动的因素扣除在外，公司的主业仍旧保持了平稳增长，这些完全符合我们之前的判断，同时主业增长将来会更多来自于酒店管理业务，这也是公司未来发展模式的一大侧重点，故而主业稳中有升的态势较为明确。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是不得不提得是无论来自参股企业主业收益还是交易性资产价值变动的业绩贡献，都将是未来两年公司业绩提升的主导力量，此次中报业绩也不例外。
􀂾  主业平稳全仗酒店管理品质护佑：因为公司酒店营运业务主要在上海地区，而上海地区上半年除了受到旅游业一些事件的牵累之外，经营环境也越来越难，这主要是受到世博会影响上海地区的星级酒店供给出现了较大的增长，供需环境的恶化使得星级酒店经营难度增强，但在公司优秀管理品质的护佑之下，经营指标略有下滑但仍保持良好的态势；而酒店管理业务的进展较为迅速，公司借助自身酒店品牌的竞争优势而逐渐发展成为未来主要的侧重模式，这一模式不仅利用自身多年积淀的软资源，更可以突破酒店营运缓慢的瓶颈和环境可能恶化的风险，有望成为公司未来增长的重要基石。我们看到营业收入出现微幅下滑，这主要因为两期的核算口径不一造成，因为去年公司用部分资产对旅馆投资公司进行了股权增资而不再进入主业核算，扣除此项扰动公司的主营还是出现了小幅增长。
􀂾  参股公司收益增长明显，而现金派息强有力的回补了当期可交易性金融资产价值下滑缺口：中报业绩大为提升的主要原因除了餐饮等参股公司的收益提升外，更多地来自于成本核算的公司进行了大额现金分红，主要是杭州肯德基和长江证券的现金派息为公司上半年业绩贡献了41.15%的净利润。
􀂾  维持盈利预测和投资评级：在预测参数基本不变的情况下，我们维持公司008~2010年EPS分别为0.49元、0.57元和0.83元的盈利预测不变，虽然估值中枢距离前次报告有一定下移，但在世博会和迪斯尼对公司业务形成长期重大利好的背景下，我们维持“增持_A”投资评级和14.10元的目标价。