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中远航运研究报告:民族证券-中远航运-600428-盈利超预期,波动弱周期-080901

股票名称: 中远航运 股票代码: 600428分享时间:2008-09-02 15:40:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王晓艳
研报出处: 民族证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 318 KB 分享者: 604****77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

■  业绩增长好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年上半年,公司实现营业收入34.65亿元,同比增长41.20%;实现营业利润11.1亿元,同比增长116.98%;实现净利润9.26亿元,同比增长161.23%;实现每股收益1.41元,每股经营活动产生现金流量净额达到1.55元,同比增长76.28%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■  船舶期租水平大幅提高。08年上半年,公司船舶平均期租水平16,480.76  美元/天,同比增长65.75%;毛利率达到36.24%,同比增长11.33个百分点。公司船队收入主要来源是多用途船和杂货船,占营业收入和利润的比重达到3/4。08年上半年,国际海运干散货市场需求旺盛,市场运价大幅提升,公司的多用途船和杂货船期租水平也大幅提高,有效的推动了公司整体毛利率的提升。
■  半潜船发展前景良好。公司半潜船运量占比不到1%,但是却能够贡献1/10的营业利润,具有良好的盈利能力。公司现有3艘半潜船,总载重吨5.15万吨,新的两艘5万吨半潜船预计分别于2010年9月和2011年3月建成交付运营,届时公司半潜船运力将提升两倍。随着国际油价不断攀升,深海油气工程蓬勃发展,半潜船市场需求呈现强劲增长态势。而从运力来看,包括中远航运在造的2艘5万吨半潜船在内,全球只有12条该类型船舶,公司的半潜船业务具有良好的发展前景。
■  出口运输平稳增长。出口运输是公司最重要的收入和利润来源。得益于干散货市场处于较高景气,公司出口运输保持良好的增长,营业收入和营业利润分别同比增长38%和112%,营业利润占比也进一步提高到59%。同时,公司加大回程货物的揽货力度,运量也出现大幅增长,营业收入和营业利润分别同比增长74%和3173%,占公司营业利润的比重也从07年的8%提高到18%。

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