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医药行业研究报告:国信证券-医药行业专题报告-医药上市公司2008中期业绩分析-080902

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2008-09-02 11:06:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 贺平鸽
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 138 KB 分享者: 参****尉 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  2008  年H  上市公司整体业绩稳定较快增长
2008  上半年医药上市公司共实现收入1057  亿元,同比增长20.32%;利润总额95  亿元,同比增长48.59%;净利润68  亿元,同比增长53.84%,较08Q1  净利润39%的增速有较大提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从内生性增长因素来看,除医药板块收入继续保持20%的增长外,整体毛利率27.68%,同比提高3.05  个百分点,整体期间费用增长20.5%,与收入同步。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  非可持续因素之——大宗原料药周期波动
随着2007  年中期以来的大宗原料药价格周期性上升,化学原料药子行业业绩出现大幅度上涨。2008H  化学原料药子行业净利润同比增长233%,占全部医药上市公司净利润的比重从去年同期的15%上升至33%。鉴于化学原料药子行业已经贡献了医药行业上市公司三分之一的净利润,由于它的周期性回落不可避免,对行业整体增长的负面影响也同样不可避免。
􀁺  非可持续因素之——证券投资收益
从医药上市公司整体来看,2007H1  实现投资收益12.8  亿元,2008H1  仅实现2.9亿元,其中主要是公允价值巨亏9  亿元。而展望2008  年H2,由于2007  年的投资收益中64%都是在下半年实现的,因此从利润基数来看,下半年证券投资收益对板块的业绩增速负影响还将大于上半年。
􀁺  关注宏观经济对医药行业的影响
2008  年上半年,在国家宏观经济偏紧、银行借款利率上升、能源价格飙升、通胀压力加大、生产原材料价格持续攀升的大背景下,医药企业的经营同样受到成本上升和运营费用上升压力,以及行业竞争日趋激烈等因素对持续增长带来的影响。工业企业普遍存在应收账款和应收票据上升、财务费用上升、经营现金流下滑的情况,对经营效率、盈利质量乃至业绩增长的具体影响,尚需之后两个季度的进一步观察。

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