报告摘要：
􀂾  上半年业绩同比大幅增长源于资产边界的改变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年上半年实现营业收入138.56亿元，同比增长11.59倍，营业利润5.99亿元，同比增长8.89倍；利润总额5.87亿元，同比增长8.56倍；扣除非经常性损益后的净利润4.81亿元，同比增长20.58倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益0.35元。业绩的同比大幅增长主要是由于完成了整体上市，2007年第四季度开始由金属制品公司变更为一家具备完整制造体系的钢铁公司。
􀂾  2008年第一季度毛利率为9.56%，第二季度毛利率为8.3%，环比下降了1.26个百分点，这与二季度钢铁行业的盈利能力的环比上升差异较大，我们推测公司盈利能力环比下降可能主要来自于第一、第二季度产品结构有所调整。上半年公司钢筋、线材和电工钢的毛利率分别为0.97%、1.56%、0.10%，盈利能力较差，厚板和中板的毛利率分别为14.57%、11.03%，板材是公司主要业绩来源。随着下半年成本的环比上升，以及6月份以来钢材价格的持续下降，下半年公司线棒材产品有可能面临亏损的局面，公司业绩来源仍将倚重于板材。
􀂾  新增产能是利润增长的重要来源。中板生产线技改完成后将新增约120万吨年产能，产能的增加在2008年已有体现；1580mm项目建成后将新增300万吨热轧薄板产能，届时公司将拥有从薄板-中板-厚板的全系列完整的板材产品。预计1580MM项目的热轧生产线2008年底可竣工，冷轧生产线2009年下半年可竣工。
􀂾  我们下调对公司的盈利预测，预计2008-2010年每股收益分别为0.62、0.8和0.93元。目前动态市盈率分别为9.7、7.1和6.4倍。维持“中性-A”投资评级。