业绩平淡，A  股市场稳定前无法反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中保国际公告08  年上半年净利润同比下降22.0%至3.81  亿港币，优于我们和市场的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，业绩优于预期是由于损益表上的亏损额低于预期。尽管总体保费同比强劲增长59.9%，但我们仍对中保国际的前景持谨慎看法，原因如下：(1)公司帐面上仍有26  亿港币的未实现亏损，即使不亏本出售，这也将影响公司未来的投资收益；2)我们预计，由于其偿付能力充足率只有135%，因此未来6-12  个月内太平人寿将通过次级债或新增资本来融资，而此举将降低或摊薄太平人寿的盈利；以及3)08  年上半年有9.26  亿港币的实现收益，而在目前的股市环境下，下半年可能无法达到这一数额。我们将08、09、10  年盈利预测分别上调392.4%、213.1%及145.2%。考虑到最新的信息后，我们将中保国际的目标价由17.40  港币下调至16.40  港币。我们维持对该股同步大市的评级，并认为只有A  股市场有所回升股价才有可能反弹。