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华能国际研究报告:国信证券-华能国际-600011-扭亏取决于下半年煤价走势-080901

股票名称: 华能国际 股票代码: 600011分享时间:2008-09-01 17:17:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐颖真
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 55 KB 分享者: mon****al 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  08  年上半年发电量增长13.43%、收入增长31%、毛利率4.44%,
实现净利润-4.7  亿,同比减少增长115.89%,EPS  为-0.04  元08  年上半年装机达到3639.3  万千瓦,07  年同期为2818.7  万千瓦,增长29%,增加的主要项目有收购的中新电力267  万、金陵45  万,新投的玉环200  万、营口120  万、沁北120  万等;收入增长31%一方面来自售电量增长13%另一方面来自结算电价提高2.35%;毛利率下降14.73  个百分点在于煤价大幅上涨,单位燃料成本同比上涨34%达到226.78  元/千kwh;投资收益大幅下降,07  年同期交易性金融资产及可供出售金融资产实现了7.55  亿投资收益,但本年度没有该项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一、二季度单季EPS  分别为0.02  元和-0.06  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  公司中期电话会议要点
关于煤价:上半年累计标煤单价730  元,7  月份采购单价环比+9%,7  月底价格759  元/吨,8  月份后煤价继续环比上涨50-200  元(不同电厂),目前存煤高于13  天。
关于在建项目等:09  年投产项目  海南  100×2;08  底09  初  山东日照  68×2;2008  年投240;2009  年投540;2010  年投1150  万。计划2010  年公司参股或长协供煤5000  吨  大概占40%需求量。2  次电价上调后最新平均电价  404.5/千kwh,最新单位燃料成本  239/千kwh。
􀁺  下调盈利预测、维持投资评级
虽然7-8  月份连续进行了2  次电价上调,上调幅度约10%,但7  月份煤价环比6  月份又有显著涨幅,我们测算公司三季度单季净利润预计很难较二季度有所改善,四季度的情况可能略好,我们下调公司08  年EPS  预测到0.02  元,能否实现还取决于四季度煤价是否有所回落,09  年的EPS  维持0.15  元,评级为“中性”。

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