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贵州茅台研究报告:国海证券-贵州茅台-600519-预收账款减少加速释放利润,惟一百元股继续坚守-080829

股票名称: 贵州茅台 股票代码: 600519分享时间:2008-09-01 16:14:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘金沪
研报出处: 国海证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 147 KB 分享者: dir****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、国酒茅台为代表的高端白酒的定价权优势依旧明显,其产品的稀缺性导致的供求矛盾并未逆转,在可预见的将来,被赋予重要社交润滑剂功能的高端白酒业绩将稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、2008  上半年业绩强劲增长高于预期,整体毛利率和年化ROE  分别超过90%和逼近50%的令市场惊叹的水平,但净利润超预期增量部分约0.45  元的EPS  来源于预收账款的加速确认。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据其后续的扩产和稳定的提价预期来看,其业绩在未来几年仍将稳步快速增长。
3、影响公司股价的主要不确定性仍旧源于宏观方面的系统性风险对其估值水准的判断;另外,其产品存在着一定的抑制公务消费带来的政策性风险,但在可预见的将来,我们判断这种风险较小。整体来看,公司目前的股价有较强的合理估值支撑,在面临宏观经济周期下滑预期时防御性明显,有望坚守A股市场最后的百元股阵营。
4、调高公司2008  年、2009  年的EPS  为4.60  元,5.80  元,以目前价位计算,2009  年的P/E  为23  倍左右。维持其“增持”评级。

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