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长江电力公布，2008  年上半年净利润为人民币14.8  亿元，同比下降35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若不包括我们关于7  月1  日起三峡电站两台发电机组注入的假设，我们的全年预测为净利润下降17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年每股盈利为人民币0.16  元，同比下滑42%。每股盈利降幅大于净利润降幅的原因在于2007  年5  月行使的12  亿份权证使得加权平均股本同比提高了12%。上半年收入同比下降2%至人民币33.5  亿元，若不包括7  月份资产注入假设，我们的全年预测为增长6%。和近几年一样，公司未支付中期股息。公司没有具体公布资产注入的进展和有关股票停牌方面的详细信息。
潜在影响
尽管并表权益装机容量同比增长18%，但长江电力的收入下滑了2%，公司将此归因于所分配的三峡电站发电量比重下降（为37%，2007  年上半年为46%）。上半年公司在三峡电站的机组利用率下降了868  个基点，我们的全年预测为下降300  个基点。
上半年单位销售现金成本同比增长30%，我们的全年预测为增长6%。上半年EBIT  利润率从63%下滑至53%，我们的全年预测为62%。折旧的增幅（同比增长22%）与我们的预测一致。
上半年财务成本16%的同比增长主要是受到债务余额和利率上升的影响。上半年持股出售收益从去年同期的人民币11.8  亿元下降至人民币1.71  亿元（多为出售建设银行股份所得）。
有效税率从33%降至24%，与我们的预测相符。
估值
我们维持基于贴现现金流得出的人民币13.5  元的12  个月目标价格和中性评级。
主要风险
装机容量、发电量和投资收益高于预期