􀁺  我们对招商地产的中报业绩预测是0.237  元，公司实际公告业绩低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要是公司房地产项目结算进度低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司商品房销售毛利率达到58.28%，同比增加15.57％，主要是本报告期内结算的深圳兰溪谷二期毛利率较高，该项目今明两年将为公司贡献较多利润。
􀁺  公司经营活动产生的现金流量净额为－31.7  亿元，同比大幅减少。一方面是因为公司上半年大量项目还在建设期，没有进入到销售期；另一方面，公司主力楼盘兰溪谷二期的销售情况不旺，影响了公司现金回笼。
􀁺  公司的投资性物业经营发展顺利，出租收入同比增长39％，毛利同比增长1.24％。主要是新增位于深圳蛇口的投资性物业新时代广场和海运中心，提高了公司的出租收入和毛利。公司主要的投资性物业在深圳蛇口，物业增值显著。
􀁺  公司的资产负债率为65.58%,去除预收款项后的资产负债率为61.98％，公司的负债偏高，目前公司有9.9  亿的预售楼款可用来未来结算，按中报房地产销售58.26％的毛利率计算，未来可贡献约5.7  亿的毛利，未来可结算的净利润约3.6  亿元。公司目前增发不超过4.5  亿股，融资额不超过85  亿元的再融资方案已经拿到证监会核准批文，预计在09  年1  月底之前实施。一旦增发完成，将大大改善公司的财务状况，增加公司的持续发展能力。
􀁺  下半年公司将有位于深圳，广州，佛山，珠海，上海，南京，苏州，天津和重庆的10  多个项目先后开盘，由于这些项目具有较强的成本优势，且地理位置优越，或属于资源稀缺项目，而且大部分项目还是首次开盘，前期客户积累较好，定价空间灵活，我们预计下半年公司的房地产销售收入将有较快增长。