苏宁电器2008  年中期业绩基本符合市场预期:上半年完成营业总收入259.19  亿元，同比增长37.57%；利润总额15.05  亿元，比上年增长50.99%；归属于母公司所有者的净利润11  亿元，同比增长70.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
盈利比收入体现出更快的增长：08上半年苏宁净利润率达到4.24%，比07年3.65％提升了0.59  个百分点，受经营模式从经销向进销差转变和提高包销定制比例等的影响，综合毛利率稳步提升1.79  个百分点，充分抵消了费用率上涨1.51  个百分点，另外所得税率下降也为净利润率提升贡献了0.36个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
上半年在不利的宏观环境下，各季增长基本平稳：一季度收入增速较好，二季度开店数量和净利润增速明显加快；公司上半年加大了对重点地区和重点店面的深度管理，一线城市和旗舰店增长均较理想。
盈利预测和投资评级：08-10  年公司净利润CAGR  将达到49%，每股收益1.74元、2.47  元和3.28  元；净利润率呈现不断提升的态势，分别达到4.53％、4.86％和5.22％。目前08年23  倍的PE明显低估了公司的真实价值，给予苏宁6  个月目标价69.6  元，对应09  年28倍PE，建议现价买入。  
关键假设点：08  上半年公司的规模效应体现的并不充分，但随着下半年自然灾害的结束、7月炎夏重新抬头、节假日的再次登场以及奥运会的召开，公司面临的宏观经营环境逐步趋好。  
我们与大众舆论的不同之处：从内部经营效率来看，公司和供应商的合作模式渐入佳境，综合毛利率仍有提升的空间，包括加盟店和新店渐次成熟后，将为公司带来更快的收入增长，因此苏宁下半年的收入和利润增长情况将要好于上半年，并且规模效应将会体现的更为明确。