非经常性因素负面影响较大,公司国内主营业绩略为增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与07 年中期不同的情况是公司在金融市场上的投资收益大幅下降,证券投资收益净减少5.34亿元;双龙汽车去年同期略有盈余,但08 年中期出现3.6 亿元亏损;南汽资产4 月1 日开始并表,新增1.66 亿元左右亏损。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以上三大因素负面影响EPS0.16 元。排除这些因素,公司国内业务净利润在原材料价格上涨、销量增长落后预期情况下,仍然取得超过6%的增长。
自主品牌上半年销量落后预期,下半年荣威550 或可成为看点。母公司自主品牌荣威系列上半年仍然只有单一产品750,1-6 月份仅仅销售8.2 万辆,远落后于市场预期,下半年荣威550 开始投放市场,从目前的市场反应以及市场销售情况来看,550 产品有望成为上海汽车自主品牌的重要看点,预计全年荣威系列产品总体销量接近3 万辆,落后于年初5 万辆的预期。
上海通用盈利出现负增长、上海大众增长较快。上半年对合营联营企业投资收益达到25.4 亿元,主要由上海通用与大众贡献。上海通用短板在于中高级产品销量一直难以达到预期,08 年上半年更是如此,净利润出现一定程度下滑;上海大众虽然净利润率相对偏低,但得益于上半年销量大幅增长、导致盈利能力大幅上升,半年实现净利润18 亿元(07 年同期约6 亿元)。
维持“审慎推荐”投资评级。预估08、09、10 年EPS 分别为0.56、0.74、0.97元,当前股价6.45 元,对应08、09、10 年EPS 估值水平分别为11.5、8.8、6.6 倍PE。公司股价上半年下跌幅度较大,目前动态PB 仅1.1 倍。资产优良、管理水平较高、整合持续推进,使得我们继续看好公司未来的发展,继续维持“审慎推荐”投资评级、建议长期持有以分享优秀企业发展带来的收益。