􀁺  结论或投资建议：我们试着研究经济周期下，企业的利润分配和演变规律。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为需求和价格的共生关系，决定了企业的利润周期和利润分配。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经济周期下，企业利润经历下游到上游，再回到下游的传导规律；同时，我们认为通过企业上下游的利润交替，也有助于我们在周期拐点出现之前获得有用的先行信息。
􀁺  原因与逻辑：我们认为经济内在规律是影响企业整体利润周期以及利润在上中下游企业的演变和分配的最根本原因。宏观经济周期下CPI和GDP的共生关系在微观领域同样适用。需求和价格的共生关系，不仅决定了企业的利润周期和利润分配；同时，通过企业上中下游的利润交替，有助于我们在周期拐点出现之前获得有用的先行信息。
􀁺  需求上升，价格上涨；需求下降，价格回落。温和的价格上涨有利于企业利润；而当价格上涨反过来抑制了需求时，价格又成为利润的绊脚石。位于产业链的最下端的下游行业，其价格和需求的共生关系体现最为明显。而对上游行业来说，由于行业的供给弹性相对较低，因此，当下游需求上升时，我们最先看到的是上游价格的迅速上升，而供给的增加则相对滞后。当上游涨价超出下游所能承受范围，最终下游行业需求减缓导致了上游行业的景气周期结束。
􀁺  去年下半年以来，利润不断向上游行业集中，中下游行业被压制的情景与04-05年极为类似。从当时来看，受抑制的下游需求又反过来影响上游行业的销售收入，并且经过2004年中期的宏观调控，在05年上游行业景气高点出现之前，伴随着上游价格的下跌，下游行业景气已经有所回升。因此，我们认为在本轮周期下，随着上游大宗原材料价格的下跌（原油、金属等），应关注下游行业中成本压力减轻明显，需求弹性大的一些行业，相对于经济整体来说，其景气复苏的时间更早。