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长安汽车研究报告:海通证券-长安汽车-000625-管理费用及资产减值损失增长侵蚀盈利-080901

股票名称: 长安汽车 股票代码: 000625分享时间:2008-09-01 14:56:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵晨曦
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 111 KB 分享者: 水****妖 我要报错
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【研究报告内容摘要】

上半年EPS0.19  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司及下属子公司和合营公司共销售汽车438259  辆同比增长10.83%,实现销售收入78.79  亿元同比增长9.21%,实现投资收益6.15  亿元同比增长19.54%,最终实现归属母公司净利润4.50  亿元同比增长3.68%,实现EPS0.19  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资收益仍是盈利主体。从公司盈利构成看对联营和合营企业的投资收益是公司盈利的主要来源,长安福特马自达上半年实现净利润11.15  亿元,为公司贡献投资收益5.58  亿元,同比增长9.61%,长安福特马自达发动机公司由于产品销量扩大在08  年上半年也已实现盈利。从短期看长安福特马自达公司对公司盈利仍将起到决定性作用。
管理费用及资产减值损失增加侵蚀部分盈利。上半年公司主营业务毛利率为16.81%,较去年同期还增长了1.85  个百分点,仅比一季度下降0.31  个百分点,在原材料大幅上涨的背景下,取得如此成绩超出我们预期,但本期管理费用和资产减值损失的大幅增长抵消了毛利率提升对公司的业绩正面影响。技术开发费用的增加导致本期管理费用达到4.31  亿元,同比增长45.84%,大大高于收入的增速,同时本期公司提取CM7  模具报废损失1.18  亿元导致资产减值损失增长345.90%。
微车业务仍不容乐观。面对上汽通用五菱的竞争公司微车市场占有率仍在下滑,根据全国汽车工业协会的统计上半年公司微车市占率为23.7%,较2007  年下滑了0.5  个百分点,而通用五菱的市占率相应提升了1.9  个百分点,达到41.8%,受油价高企以及上汽通用五菱的竞争影响,公司微车业务未来前景仍不容乐观。

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