􀁺  蒸汽采购价格上调60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司自08  年9  月起，外购蒸汽价格由33.33  元/GJ（约合100  元/吨）调整至53.33  元/GJ（约合160  元/吨），上调幅度约60%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）静态测算，分别增加08－09  年成本6800  万元、1.8  亿元，影响08－09  年EPS约0.14  元、0.36  元。
􀁺  蒸汽价格上调滞后，情理之中。08  年煤价大幅上涨，动力煤价格由400  元/吨上涨至700－800  元/吨，带动蒸汽成本提高。公司外购价格前期并未上调，此次蒸汽价格上调为滞后调整，在情理之中。
􀁺  尿素价格受成本支撑，优势企业长期可获得20%以上毛利率。08  年煤价上涨导致目前尿素行业成本已在1950－2000  元/吨，支撑尿素价格。尿素行业特征较为稳定，竞争充分，价格波动相对较小、需求亦较为稳定。究其本质，尿素是较为稳定的制造业，氮肥行业长期毛利率在13%－17%波动，较为稳定；09年行业毛利率可能略有回落；优势企业因成本低于行业水平20%以上，其长期毛利率可稳定在20%以上。
􀁺  维持增持。我们在上调蒸汽价格同时，亦上调09  年尿素销售均价100  元/吨、DMF  价格200  元/吨；尿素和DMF  对应09  年毛利率分别为20.1%、23.5%。作为成本优势企业，我认为公司可维持这一毛利率水平。相应的，我们调整08－09  年EPS  至0.93  元、1.20  元（原预测为1.01  元、1.31  元），对应08－09年PE16  倍、12  倍。维持增持。