1.  半年报主要内容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年8  月30  日百联股份公告了上半年财报，实现营业收入48.89  亿，同比增长15.41%；实现归属于母公司的净利润20529  万元，同比增长15.62%，扣除非经常性损益后的净利润同比增幅为16.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现每股收益0.19  元，略低于此前我们的预期10%左右；报告内公司每股经营性现金流0.37  元，同比增长了31.09%，高于营业收入和净利润的增幅；ROE  为4.00%，比去年同期减少了0.78  个百分点。
2.  业绩预测调整和投资建议。我们发现，公司净利润增幅略低于我们之前预期的主要原因是，我们对财务费用的预期相对不足，2008  年上半年虽然公司资产负债率为53.14%，比年初的55.86%略有下降，但由于33.65  亿的短期借款的存在以及利率的上升，公司财务费用本期超过1.3  亿，比上期增加9600  万元，增加比例为248.54％。
我们还观察到，报告期内母公司实现营业收入11.09  亿，比去年同期的12.95  亿下降了1.86  亿，同时营业成本也下降了1.61  亿，这主要与母公司的门店南京路上第一百货停业重新装修有关。而且，母公司销售费用和管理费用合计也下降了9000  万，因此我们认为第一百货老店今年的装修主要影响的是公司的营业收入，但对净利润的影响不太可能超过我们之前预期的3000  万。
我们因此调低了对公司2008-09  年EPS  的预测，并添加了对2010  年的预测（参见表7）。对2008  年的预测主要采取了分季度预测并加总的方式。我们对公司2008-10  年EPS  最新的预测为0.401  元（之前为0.45  元）、0.511  元（之前为0.55元）和0.618  元。净利润同比增幅分别为24.58%、27.37%和20.82%。我们的预测中未充分考虑建配龙公司2009  年之后可能带来的净利润。为了方便理解，我们还分拆预测了公司旗下各百货门店贡献的净利润及对公司合并利润的影响（参见表8）。