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中国神华研究报告:海通证券-中国神华-601088-煤炭航母稳步前行-080901

股票名称: 中国神华 股票代码: 601088分享时间:2008-09-01 11:39:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 韩振国
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 153 KB 分享者: pan****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2008  年上半年EPS  为0.711  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司营业收入同比增长26.8%,营业利润同比增长32.5%,归属于母公司股东的净利润同比增长43.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)煤炭分部和港口分部营业利润率上升,铁路分部略有下降,发电分部由于成本上涨营业利润率降幅较多,综合毛利率从上期的52.05%略微下降到51.65%,由于公司所有分部的业务规模都有所扩大,加上所得税政策变化,推动公司业绩稳定增长。
煤炭分部,来年产销量以及价格都将保持增长。2008  年上半年,不考虑分部间抵消前的煤炭业务占主营业务收入的63.4%。2008  年上半年,公司的煤炭产量90.0  百万吨,同比增长17.5%。公司四个矿区中,万利矿区商品煤产量同比增加8.5  百万吨,占公司商品煤净增量的63.4%。占全部商品煤生产64.6%的神东矿区商品煤产量增长5.3%,胜利矿区增长121.7%,准格尔矿区下降6.1%。上半年,煤炭销售115.1  百万吨,同比增长17.7%。煤炭销量略高于煤炭产量,主要的原因是第三方采购煤炭数量从上年的22.7  百万吨上升到今年的26.0  百万吨。
上半年煤炭综合售价上涨12.0%。占国内煤炭总销量84.19%的长约合同煤炭售价同比增长4.36%,其中,占公司煤炭销量17.1%的煤炭销售至集团内部的发电业务,高于去年同期的14.2%的占比,综合售价涨幅4.0%,这部分也是按照长约合同来销售。因此,尽管同期现货销售价格同比增长45.08%,出口价格同比增长31.5%,由于销量占比较小,难以带动综合售价同幅增长

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